MARF: una alternativa consolidada: ventajas frente a otras vías de financiación – Encuesta (2)

El MARF, una alternativa de financiación consolidada dentro de BME

La consulta exclusiva realizada por Guía de la Financiación Empresarial entre algunos de los Asesores Registrados del MARF más destacados por su actividad reflejan un perfil de emisores de empresas consolidadas, con buenos indicadores financieros, con una larga trayectoria, bien dirigidas, con modelos de negocio sostenibles que resultan creíbles al inversor; y que tratan de diversificar sus fuentes de financiación para apoyar el crecimiento y dotar de mayor estabilidad sus balances.

Participantes:

  • Irene Peña, Consultora Corporate Finance. Analistas Financieros Internacionales
  • Guillermo Hott, Director de Mercados de Capitales de Deuda. Banca March
  • Jesús Muela, Subdirector General. GVC Gaesco
  • Raquel Arechabala, Directora de Inversiones y Negocio. Norbolsa
  • Jokin Cantera, Socio Área DCM. PKF Attest
  • Elías Rodriguez Viña, Director General. Renta 4 Corporate

 

¿En qué medida impactará la normalización de la política monetaria y la subida de tipos de interés?

Analistas Financieros Internacionales

En la medida en que el MARF ha probado ser un mercado eficiente tanto para inversores como para empresas a lo largo de sus cinco años de historia, la normalización de la política monetaria y la subida de tipos de interés no debería afectarle de una manera diferente a la que podamos observar en los mercados oficiales de renta fija. Al igual que tampoco su funcionamiento se vio mermado con la reactivación de la financiación bancaria desde 2014.

 

Banca March

Pensamos que el desarrollo de los mercados de capitales en el medio plazo no deben de tener correlación con la evolución de los tipos de interés. En momentos puntuales de volatilidad, que puedan venir por cambios en las políticas monetarias o cualquier otro factor, los mercados pueden estar más o menos proclives a nuevas emisiones. No tiene mucha pinta de que la normalización de la política monetaria se haga de forma abrupta, por lo que pensamos que el desarrollo del mercado continuará también de forma tranquila.  La tendencia está inequívocamente dirigida hacia un mayor peso del inversor en la financiación de las empresas, y MARF ofrece la posibilidad de canalizar de forma ágil este proceso.

 

GVC Gaesco

De un modo similar al resto de mercados de crédito y de renta fija, oficiales y no oficiales (caso del MARF).

La subida de tipos de interés no afectará de manera diferente a los mercados oficiales de renta fija

 

Norbolsa

La esperada normalización de la política monetaria parece que se retrasa una vez más en Europa y las subidas de tipos de interés por parte del BCE no se esperan hasta 2020. En cualquier caso, cuando la normalización llegue creemos que vendrá acompañada también de una progresiva normalización en la financiación empresarial. El sector bancario reducirá sus plazos de financiación a medida que los márgenes aumenten y en los mercados de capitales las empresas encontrarán un entorno más atractivo para la financiación a largo plazo, aumentando el atractivo de los bonos frente a los pagarés.

 

PKF Attest

Los niveles en los costes de financiación subirán con los incrementos de los tipos de interés y con el presumible incremento en los spreads de crédito que pueda acompañar. En cualquier caso, no vemos que ello ponga en riesgo la evolución de esta actividad ya que para las empresas que puedan utilizarlo, esta fuente de financiación seguirá comparando bien con la financiación bancaria.

 

Renta 4 Corporate

El programa de compra de deuda del Banco Central Europeo para inyectar liquidez en los mercados terminó en el mes de diciembre. No obstante, no es previsible un aumento de los tipos de interés de corto plazo por un largo periodo de tiempo. De momento, los tipos a largo plazo tampoco se están viendo afectados por la reducción de las previsiones de crecimiento económico en Europa.

 

¿Cuál es en este momento el perfil del emisor del MARF?

Analistas Financieros Internacionales

Se trata en su mayoría de empresas familiares de capitalización media, con una larga trayectoria, presencia en mercados internacionales y un buen perfil crediticio que, en su mayoría, buscan diversificar sus fuentes de financiación para apoyar el crecimiento y dotar de mayor estabilidad sus balances.

 

Banca March

España está llena de empresas extraordinarias, muy bien dirigidas, con modelos de negocio sostenibles que resultan creíbles al inversor. Este es el perfil mayoritario de las emisiones de MARF. Como en cualquier otro mercado, lógicamente habrán compañías que se salgan de la norma.

 

GVC Gaesco

Empresa de EBITDA a partir de 15-20 M. EUR con ratio EBITDA / Deuda Financiera Neta superior a x2.

Emisores con larga trayectoria y consolidada, buen perfil crediticio y buenos indicadores financieros, con modelos de negocio sostenibles y recurrentes

Norbolsa

El perfil del inversor que desde Norbolsa está respondiendo a la oferta del MARF es un inversor institucional con gestores profesionales que tienen amplia experiencia en los mercados, enmarcados principalmente dentro del sector asegurador, gestión de activos de inversión y pensiones, y banca privada.

 

PKF Attest

Empresa de trayectoria consolidada, buenos indicadores financieros y capacidad de gestión que permita cumplir con los requisitos de información recurrente que el mercado pide. Por volumen/tamaño, empresas con una facturación a partir de € 300 MM y unas necesidades de financiación que justifiquen la diversificación.

 

Renta 4 Corporate

Son compañías con un negocio sólido y recurrente, geográficamente diversificadas, que buscan crecer, diversificar sus fuentes de financiación o extender los plazos de financiación.

Las ventas son superiores a € 50 millones y el EBITDA a € 10 millones. Tienen Rating igual o superior a “BB” y un ratio de apalancamiento sobre EBITDA inferior a 4x.

 

¿Cómo hacer más atractivo o impulsar a nuevos emisores a acudir al MARF?

Analistas Financieros Internacionales

Mantener la estabilidad que hasta la fecha ha demostrado el mercado es clave para que nuevos emisores se sigan sumando a la emisión de valores en MARF.

 

Banca March

Estando siempre atentos a los requerimientos de los mismos para mejorar. También con marketing directo, indicando a los potenciales emisores que observen a los que han emitido ya en MARF para que valoren si les fue bien o no al apostar por esta vía de financiación.

 

GVC Gaesco

Es mercado suficientemente conocido. La elección por parte de la empresa de una emisión de renta fija (MARF) frente a otras alternativas de financiación a través de recursos ajenos dependerá del apetito de los inversores y su capacidad de adaptación a las necesidades de tipos, plazo y otros elementos de la emisión.

 

Norbolsa

La experiencia de las compañías que han accedido al MARF en busca de financiación es claramente satisfactoria, siendo los mejores embajadores de este mercado para atraer nuevos emisores. La mayoría de los emisores destacan que el proceso de acceso ha resultado más sencillo y rápido de lo esperado inicialmente. En cualquier caso consideramos conveniente seguir de cerca las prácticas de mercados alternativos similares, así como cualquier iniciativa desde Europa que pueda aumentar el atractivo de este mercado.

Los operadores del mercado son los mejores embajadores tras su experiencia

PKF Attest

El mejor argumento es la experiencia y los resultados obtenidos por los emisores que ya la utilizan. Los buenos resultados animarán no sólo a nuevos Emisores sino a nuevos participantes en el resto de áreas vinculadas (inversores, colocadores, asesores ,..), contribuyendo a consolidar aún más esta realidad.

 

Renta 4 Corporate

El MARF sigue siendo un mercado muy joven y desconocido entre la mediana empresa española. Es importante que todos los participantes sigamos haciendo un esfuerzo por darlo a conocer, explicando sus ventajas frente a la financiación bancaria.

 

El martes 5 de marzo publicaremos la tercera y última entrega de esta encuesta